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“当前创新药销售费用中，基本医保承担44%，商业保险承担7%，其余近半数需由患者自费或通过其他途径解决。”国家医疗保障局医药管理司司长黄心宇在医保目录解读会上公布的这组数据，直指创新药支付端的现实痛点。
文章来源：混沌天成研究
宏观&金工早评 | 2026年4月17日
品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报]article_adlist-->股 指
A股昨日走强，四大股指均收涨，两市成交量放量到2.3万亿。
外围环境上，美国伊朗或在近期重启谈判，尽管霍尔木兹海峡通行仍处于极低水平，但全球股市因对停战的乐观预期表现偏强。
行情结构上，算力锂电等板块领涨，市场回归新质生产力主线，银行、石化回调。
3月PMI显示国内生产仍在继续扩张，国内出口制造有韧性，内需仍然偏疲软，但原料上涨已经显著挤压企业利润，因此能源危机的消退有助于缓解国内企业盈利压力。3月社融数据略不及预期，财政融资和居民融资力度均出现同比下滑，显示实体经济融资需求偏弱。但token需求开始陡峭增长，算力开始出现明显紧缺，科技航业存在局部景气。
资金面上，人民币仍然强势，央行呵护下，国内流动性环境仍然宽松，实体资金需求偏弱，资金有淤积在金融系统的特征，非银存款同比多增显示存款搬家倾向，央行开始净回笼货币。
结论：政策面、资金面驱动慢牛的长期逻辑不变，目前市场主要驱动在于ai需求扩散开始从最终端拉动行业需求，从而加强科技牛，主要干扰仍然是美伊战争，谈判若失败仍可能导致衰退预期重燃。
贵金属
配资炒股贵金属周四震荡走弱走势，周初受到战争风险缓解，美债利率和美元指数的弱势驱动贵金属价格，但一定程度的反弹后后期驱动减弱，且油价仍在反复造成波动，贵金属再次震荡调整等待驱动。从相对走势来看，权益市场走高，但油价，美债利率出现一定反弹但未失控，美元，比特币和贵金属作为货币属性维持相对震荡，市场仍在高度分化阶段。
美伊局势仍是行情的主要影响因素，周初市场从“交易战争风险”，切换成“交易战争结束”，利空消息的脱敏，利多消息的反弹主要源于前期高度计价的风险定价，原油、美元指数，美债收益率下跌，贵金属和权益市场反弹，后续前期过度定价开始回落；但一定程度市场仍具备一定风险，消息称伊朗尚未同意延长停火请求，白宫否认正式请求延长停火，且反弹后还需等待进一步驱动。
美国3月PPI年率录得4%，市场预期为4.6%，整体、核心PPI的年率和月率均远低于市场预期。能源涨幅不及预期是主要原因，成品油飙升，但天然气暴跌；服务业持平，而该行业权重约68%，是数据不及预期的主因；零售商吸收能源成本而非转嫁从而抑制企业利润；所以PPI数据虽上行较上月上行明显，但数据反倒是带动美元指数和美债利率的下行，因为前期高度计价的风险不及预期，市场降息预期回升，贵金属受到驱动。但美联储表态较为谨慎，威廉姆斯表示如果通胀回落至2%，降息是合适举措，但目前还没有到这个阶段；米兰表示倾向于今年降息3次，也可能4次；但截至目前利率期货对今年全年累计降息定价幅度不足10BP。
元股证券:ygzq.hk综合而言，现阶段的反弹仍基于市场对于战争预期的定价出现反转，前期过度定价的风险具备较强的反弹驱动，在下一个时间节点（两周停火协议）出现前，如若不发生临时战争扰动的情况下，短期宏观上对于贵金属和有色的抑制因素明显缓解，但当下贵金属的交易仍跟随战争局面变化和政策期待变化，短线高波下，维持长期向上。
国 债
国债期货多数收跌，TL主力合约跌0.25%报112.630元；A股放量大涨，上证指数重返4000点，人民币兑美元收报6.8197。全天呈现股强债弱格局，现券中短端相对持稳，超长端受供给传闻扰动显著上行，曲线呈现陡峭化特征。
早盘受特朗普宣称美伊战争结束在望影响，避险情绪降温，10年活跃券260005高开于1.7775%。随后公布的一季度经济数据喜忧参半，但在资金面极度宽松及基金买盘推动下，现券收益率一度震荡下探至1.771%。午后，A股算力及创新药等板块爆发，沪指站稳4000点上方，股债跷跷板效应凸显，叠加止盈盘涌出，国债期货冲高回落。尾盘关于特别国债将继续发行20年、30年及50年期限的“小作文”发酵，前期缩短久期的传闻被证伪，超长端承压走弱。15：15后现券情绪偏谨慎，10Y国债最终收于1.775%附近，全天在基本面博弈与供给担忧中宽幅震荡。
资金面延续极度宽松。央行开展5亿元7天期地量逆回购，完全对冲到期量；同时开展5000亿元买断式逆回购，实现中长期资金净回笼1000亿元。DR001微降至1.2205%，DR007显著下行3.84bp至1.328%。
流动性是短期国债市场的核心驱动。央行地量逆回购叠加买断式缩量，虽有意防资金空转，但难以逆转当前流动性泛滥的宽松现实。微观结构上，基金与保险依然是买入主力，而券商借机止盈长端。当前利多因素在于资金成本屡创新低及3月内需数据（如社零）偏弱强化了“资产荒”逻辑；利空则在于A股强势反弹带来的资金分流，以及特别国债长久期发行计划的“辟谣”落地。预计短期债市将在宽松资金与供给担忧中维持高位震荡，需密切关注股市赚钱效应的延续性。
基 差
金工日报
资金日报
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混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。]article_adlist-->在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。]article_adlist-->中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。]article_adlist-->中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。]article_adlist-->我们关于商品研究提升的三点结论：]article_adlist-->第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 ]article_adlist-->第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 ]article_adlist-->第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。]article_adlist-->
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