美银证券认为，三花智控的核心业务将在2026年进入常态化增长阶段，原材料成本上升正在挤压公司的利润空间。尽管人形机器人和液冷业务具备长期成长潜力，但目前的估值已经充分透支了未来的增长预期。基于分拆估值法，美银证券给予三花智控H股37港元的目标价，A股则将基于55%的溢价给出53元人民币的目标价，维持对两地股票的跑输大盘评级。
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1. 本周市场回顾：
本周现货铂金重心上移。截至5月14日，国内现货99.95%铂金报530.5元/克，周均价520.9元/克，周均价较上周上涨2.69%。
本周现货钯金重心下探。截至5月14日，国内现货99.95%钯金报362元/克，周均价363.5元/克，周均价较上周下跌2.42%。
| 日期 | 富宝现货99.95%铂金市场价 | 富宝现货99.95%钯金市场价 |
2026年05月08日 元股证券:ygzq.hk | 512.5 | 366 |
2026年05月11日 | 512.5 | 364 |
2026年05月12日 | 525 | 364.5 |
2026年05月13日 | 524 | 361 |
2026年05月14日 | 530.5 | 362 |
上周均价 | 507.3 | 372.5 |
本周均价 | 520.9 | 363.5 |
周涨跌幅 | 2.69% | -2.42% |
数据来源：富宝资讯
富宝现货99.95%铂金、钯金走势对比图
数据来源：富宝资讯2. 驱动因素分析
消息面：美伊虽然仍维持停火，但就协议达成分歧较大，且不排除恢复军事行动的可能；东欧局势出现转机，停火协议延长并释放出对立可能结束的信号；美联邦上诉法院暂缓执行判定特朗普10%关税违法的裁决，贸易格局扰动仍存；美国CPI和PPI数据高于预期，市场加息押注抬头。
基本面：目前伦敦铂金1个月租赁利率有所抬头，回升至10%上方，钯金1个月租赁利率继续回落，目前在5%附近，两者均高于资金利率，显示供应均存在紧缺态势，但铂金价格动能相对更强。纽约市场方面，铂金钯金合约商业空头持仓折仓单量均大于当前仓单库存，显示存在挤仓风险，其中铂金头寸折仓单与实际仓单库存比值约4.33，钯金约2.31，铂金相对紧缺程度更高。投资情绪来看，铂金、钯金ETF本周均增持，投资热度有所回升。
技术面：期内国际铂金日线运行于5日移动均线上方，KDJ指标短暂触及警戒线，后铂金小幅回调，但多头仍主导；国际钯金日线运行于布林中轨线和布林下轨线之间，KDJ、RSI均位于50中值，单边驱动不明显。铂钯比攀升至1.42，但当前铂钯基本面分化，价差短期回归概率不大。
3. 下周市场展望
后市来看，中东局势和油价走势对于通胀和美联储降息的影响仍决定整体运行方向，关注美伊整体协议达成情况，以及特朗普访华、中美和谈对事件的潜在影响。
供应面，目前虽然关键指标显示铂金、钯金均处于紧缺状态，但钯金生产更集中于东欧某国，而该国钯金无法流入欧盟和美国，对于国内市场来讲，进口钯金供应较多，且电驱化渗透程度较高，加之油价高企，钯金基本面承压为主。此外，东欧局势存缓和可能，诺镍正常投产生产的阻力减少，钯金供应前景相对宽松，价格承压。而铂金受到南非电力供应不足影响，需求难有明显增量。
需求面，金铂比高企下铂金投资需求尚可，叠加玻纤、汽车、首饰、化工、氢能等多元化需求，铂金需求面支撑偏强。此外，印度将铂金进口关税从6.4%提升至15.4%，供应链成本预期上升推升铂价，但需警惕后续对需求的负反馈。而钯金供应面集中于汽车行业，当前受油价高企压制明显，但后续可以关注玻纤行业钯代铂的进展。
综上，预计铂金维持区间震荡或微幅上移，钯金下周仍承压为主。NYMEX铂金主力参考运行区间1950-2350美元/盎司，国内现货99.95%铂金参考运行区间490-570元/克；NYMEX钯金主力参考运行区间1300-1700美元/盎司，国内现货99.95%钯金参考运行区间325-405元/克。
【风险因素】美伊局势进展；东欧停火前景；国内临近首次交割，仓单库存变化情况。
（更多内容请查阅完整报告，网址：https://vip.sci99.com/pages/report-list.html?hyProductId=62521&classid=1571） ]article_adlist-->
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